控制权市场有什么作用？

在现代公司制下，委托代理问题日益严重，股东常会通过股东大会、增设内部审计委员会和独立董事、直接监督经理层等内部治理机制降低代理成本，但当公司内部治理机制不能有效降低代理成本时，外部的公司控制权市场就会成为一种替代机制，对业绩不好的公司予以并购，对不称职的经理进行更换，所以说外部控制权市场是完善公司治理机制的一种重要方式，它的作用如下：

第一，控制权转移将直接导致公司内部治理结构的重整。伴随并购而发生的控制权转移，将直接导致公司治理结构的改变，这种改变包括两个方面。一是当公司的业绩不佳时，大股东会主动出面，通过行使投票表决权，提出更换现有的董事或经理，从而改变公司控制权的现状。二是当公司经营状况不好时，股票价格下跌就会引起其他公司的注意，在时机成熟的时候，并购方会采取要约收购等方式对公司进行收购，从而导致大股东的更替和公司治理的重组。如果是善意收购，即收购方事先与被收购方的经理层谈好条件，可能不会导致经理层的更换，但并购成功后，经过整合的公司治理结构也会发生很大的变化。如果是敌意并购，常会伴随被并购方经理的离职，公司治理结构通常会发生重大变化。

第二，控制权市场作为外部治理机制，对经理具有激励和约束的作用。在委托代理关系下，股东将控制权委托给董事会，而董事会又把控制权交给经理层，这样经理层就拥有了实际控制权，但由于信息不对称，股东和董事会根本无法全面准确地了解经理层的行为，经理层则会利用这一点采取偷懒、在职消费等机会主义行为，如果股东和董事无法观察到经理层的这些行为，则通过内部治理结构就无法对经理层的这些行为给予惩罚。但由于控制权市场的存在，如果公司的业绩下降导致股票价格下降，经理层就会面临被更换的危险，这种威胁可能来自本公司的股东和董事，也可能来自外部并购者。这对经理们的行为形成了很大的激励与约束作用，一方面经理会减少在职消费，提高公司利润和价值；另一方面，经理会增强自我约束，努力工作，处理好与董事和股东的关系，防止被更换，同时也时刻防范被外来并购者并购。

第三，公司控制权市场的有效运作有利于公司业绩的改变，提高资源配置效率。一方面，公司控制市场的存在，使公司常常面临被并购的危险，这就激励经理层不断提高公司业绩防止被并购；另一方面，在控制权市场上被并购的公司常是那些经营不善、运作不佳的公司，而业绩较好的公司作为并购方，完成并购后，会进行全方位的整合，包括资产重组、组织结构调整、文化整合等，使资源的配置效率达到最高，从而提高公司整体业绩。在1996年1月1日至2000年12月31日期间沪深两市上市公司所发布的资产重组公告中，张文璋等以999起并购事件作为研究样本（其中沪市551起，深市448起），发现经营业绩改善的比例为60.08%，而1999年和2000年经营业绩改善的比例分别高达68.97%和68.60%。⑴

 而且在许多国家，如日本，善意并购数目比较多，表面上看是并购，实际上是通过企业联合达到实现规模经济或资源配置效率的目的。