中国公司治理评价指数的功能定位

从近代经济学与管理学发展史上来看,公司治理评价与公司治理指数是伴随着现代公司制度的产生,公司所有权与经营权以及公司所有权与控制权相分离,资本所有者基于强化公司控制权以及投资者为了正确投资而提出来的。公司治理评价指数是公司治理评价的深化,我们可以从南开治理指数CCGINK归纳出中国公司治理评价系统的如下功能定位:

(1)加强监管,促进资本市场发展与完善。通过公司治理指数的编制及其定期公布,上市公司监管部门得以及时掌握其监管对象的公司治理结构与治理机制的运行状况,因而从信息反馈方面确保其监管能够有的放矢;有利于证券监管部门及时掌握中国上市公司治理状况以及有关的准则、制度等的执行情况。利用该系统,证券监管部门可以及时了解其监管对象在控股股东行为、董事的选聘程序、董事的义务、董事会的构成、董事会的职责、董事会专门委员会、监事会的职责、信息披露、绩效评价与激励约束机制等方面的建立与完善程度,有利于有效发挥监管部门对于上市公司的监管作用。

(2)为投资者投资提供鉴别工具的评价标准并指导投资。及时量化的上市公司治理指数,使投资者能够对不同公司的治理水平进行比较,掌握拟投资对象在公司治理方面可能存在的风险。同时根据公司治理指数动态数列,可以判断上市公司治理状况的走势及其潜在投资价值,进而提高其科学决策的水平。国外公司治理评价的兴起多数是源自于投资者对公司治理质量的关注,目的在于降低投资者在股票市场的信息不对称程度,提高科学决策水平。

当前证券投资步入价值投资时代,投资者更加注重拟投资对象的潜在投资价值。而良好的公司治理质量是上市公司取得高市场价值的关键。美国上市公司治理与股价关系的研究结果表明,公司治理水平的高低与其价值高低密切相关。建立并定期公布上市公司治理指数,将促进信息的公开,减少信息的不对称性。投资者借助公司治理的信号显示,将表现出更加理性的认识,由投机型转向投资型。公司治理评价对于投资者来讲,最关键的是它能够提供上市公司治理质量的全面信息,对于潜在的投资者来讲,利用公司治理评价的信息,可以了解其投资对象的潜在投资价值,为其科学决策提供信息资源。麦肯锡公司在2000年6月的投资者意向调查显示,3/4的投资者认为,当他们在作出投资决策时,董事会行为至少与财务表现同样重要;拉美地区的投资者甚至认为董事会行为的重要性超过了财务指标,80%以上的投资者认为他们愿意为公司治理良好的公司股票支付更高的价格。成立于1992年的LENS投资管理公司的投资选择原则是从财务评价和公司治理评价两个角度找出价值被低估和可以通过公司治理提高价值的公司。

(3)有利于上市公司科学决策机制的完善与诊断控制。公司治理评价系统的运行,使上市公司可以及时掌握公司治理的总体运行状况以及上市公司在控股股东行为、董事会、监事会、经理层以及信息披露等各个方面公司治理的状况,并及时对有可能出现的问题进行诊断,有针对性地采取措施,完善薄弱环节,确保科学的公司决策机制的建立与完善,确保上市公司治理结构与治理机制处于良好的控制状态中,进而提高公司竞争力。

(4)有利于对上市公司形成强有力的声誉制约,并促进证券市场质量的提高。基于融资以及公司永续发展的考虑,上市公司必须注重其在证券市场以及投资者中的形象。公司治理评价系统的建立,可以对上市公司治理的状况进行全面、系统、及时的跟踪,定期将评价的结果公布,弥补了我国企业外部环境约束较弱的缺陷。由于公司治理评价状况的及时公布而产生的信誉约束,将促使上市公司不断改善公司治理状况,最大限度地降低公司治理风险,因而有利于证券市场质量的提高,强化信用。对不同时期的公司治理指数的动态比较,反映了上市公司治理质量的变动状况,因而形成动态声誉制约。

(5)建立公司治理实证研究的平台,提高公司治理研究水平。中国公司治理评价系统的建立,为公司治理的研究由规范研究向实证研究转化搭建了平台,使公司治理的研究由理论层面的研究具体到量化研究和实务研究,进而准确衡量公司治理的质量。同时评价过程中的一系列调查研究的成果是顺利开展对我国上市公司绩效进行实证研究的重要数据资源。这一平台的建立,将使公司治理理论研究与公司治理实践得以有机结合,从而进一步提高公司治理理论研究对公司治理实践的指导作用。

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